• 熟悉defi AMM机制（CSMM，CLMM，CMMM），uniswap等
dex去中心化交易所，自动做市商amm
- DEX（去中心化交易所） 定义与核心特征 去中心化架构：DEX通过智能合约在区块链上运行，无需中心化机构托管用户资产，用户通过私钥直接控制资金。
交易方式：支持用户间点对点交易，交易直接在链上结算，透明且不可篡改。
安全性：降低中心化交易所被黑客攻击或跑路的风险，但需用户自行管理私钥。
实现方式 订单簿模式（如dYdX、Serum）：
模仿传统交易所，买卖双方挂单，由订单簿匹配交易。 依赖市场深度和流动性提供者挂单，可能面临流动性不足问题。
AMM模式（如Uniswap、PancakeSwap）：
使用算法和流动性池自动定价，用户与资金池交易，无需对手方挂单。 通过流动性提供者（LP）存入资产构建资金池，交易费用奖励LP。
可能有两点缺点 无常损失：当池内资产价格波动时，LP可能面临相对于持币的损失。 依赖流动性深度：资金池规模小可能导致大额交易滑点高。
Uniswap（AMM模式）、dYdX（订单簿）
https://www.btcfans.com/zh-cn/article/68347 //这是dex三种主流做市商的介绍
- 自动做市商 AMM 模式
去中心化价有所值，AMM 模式由 Bancor 首先实践，由 Uniswap 率先实践成功，AMM 英文为 Automated market maker，意为自动做市商模式，它是相对于传统中心化交易所的做市商模式来说 的，AMM 相当于是去中心化的做市商模式，人人都可以成为流动性。
- 动态做市商 DMM 模式
Kyber 之前在 DeFi 中建立了第一个流动性聚合协议和链上端口（end point），同时 KyberPRO 框架 也迎合了专业的做市商。Kyber DMM 是专为散户流动性提供者和代币团队设计的新型流动性协议， DMM 解决了自动做市商（AMM）的两大关键问题：资本效率低下和无常损失。
- 主动做市商 PMM 模式
PMM 模式是 DODO 原创的做市商算法，英文为 Proactive Market Maker，意为主动做市商算法。它是一种具有通用性的流动性框架。这也是 DODO 跟其他 DEX 存在区别的重要原因。PMM 模式通 过引入价格参数获得某个代币的当前市场价格，这样可以将大量的做市资金聚集在市场中间价附近， 可以实现相对平缓的价 Tritium Ventures 格曲线，可以提供更充足的流动性。
而针对于amm来说， 有cssmm，Constant Sum Market Maker，恒定和做市商， x+y=k,线性关系，
特点 零滑点：无论交易量多大，价格始终保持线性关系，适合稳定币交易（如USDT/USDC）。
流动性枯竭风险：池中某一资产可能被完全耗尽（例如当价格偏离外部市场价格时，套利者会不断交易直至池内资产失衡）。（这个不是很理解）
无法适应价格波动：若资产价格波动较大（如ETH/BTC），池子会迅速失衡。
无常损失高：套利行为会导致流动性提供者（LP）损失。 2. CPMM(Constant product Market Maker 恒定积做市商) x×y=k x的价格p = y/x; y = 1/p = x/y , 同理于csmm
CPMM的核心公式为：
[ x \times y = k ]
- x 和 y 是流动性池中两种资产的数量，k 是恒定乘积值。
- 价格由资产比例决定：例如，资产X的价格为 ( P = y / x )，资产Y的价格为 ( 1/P = x / y )。
- 交易规则：用户购买一定数量的资产X时，必须支付对应数量的资产Y，使得乘积 ( x \times y ) 始终保持不变（忽略手续费）。
假设ETH/USDC池中有：
-
100 ETH（x）
-
200,000 USDC（y）
此时 ( k = 100 \times 200,000 = 20,000,000 )，ETH价格为 ( 200,000 / 100 = 2000 ) USDC。 -
用户购买10 ETH：
- 池中ETH减少为 ( 100 - 10 = 90 )，需满足 ( 90 \times y = 20,000,000 )，则 ( y = 20,000,000 / 90 ≈ 222,222.22 ) USDC。
- 用户需支付 ( 222,222.22 - 200,000 = 22,222.22 ) USDC，实际成交价为 ( 22,222.22 / 10 ≈ 2222.22 ) USDC/ETH（高于初始价格，体现滑点）。
- 简单且去中心化：无需订单簿，仅依赖数学公式自动定价，适合链上执行。
- 抗流动性枯竭：理论上，池中资产永远不会耗尽（但价格可能趋于无穷大或零）。
- 支持长尾资产：任何代币均可通过创建资金池快速上市交易，无需传统做市商。
- 高滑点：大额交易会导致价格显著偏离（尤其是低流动性池）。
- 无常损失（Impermanent Loss）：当池内外资产价格波动时，流动性提供者（LP）的资产价值可能低于单纯持有。
- 示例：若ETH价格从2000 USDC涨至4000 USDC，LP的资产组合价值增长幅度低于单纯持有ETH。
- 资本效率低：资金分散在所有价格区间，大部分流动性未被有效利用（Uniswap V3通过集中流动性优化此问题）。
- 当价格波动时，LP的损失与价格变化幅度正相关。
- 举例：
- 初始池：1 ETH + 2000 USDC，总价值4000 USDC。
- ETH涨至4000 USDC后，池中资产变为 ( \sqrt{1 \times 2000 \times 4000} ≈ 44.72 ) ETH和 ( \sqrt{1 \times 2000 \times 4000} \times 4000 ≈ 178,885 ) USDC，总价值约 ( 44.72 \times 4000 + 178,885 ≈ 357,777 ) USDC。
- 单纯持有1 ETH + 2000 USDC的价值为 ( 4000 + 2000 = 6000 ) USDC。
- 无常损失率 = ( 357,777 / 6000 - 1 ≈ -40.37% )。
- Uniswap V3（集中流动性）：
- LP可自定义价格区间提供流动性，提升资本效率（属于CMMM范畴）。
- 公式调整为分段函数，不同区间内仍遵循 ( x \times y = k )。
- Balancer（多资产池）：
- 扩展为多资产池，公式为 ( \prod x_i^{w_i} = k )，支持自定义资产权重。
| 机制 | 公式 | 适用场景 | 核心差异 |
|---|---|---|---|
| CPMM | ( x \times y =k ) | 高波动性资产 | 简单通用，但滑点较高 |
| CSMM | ( x + y =k ) | 稳定币（理论场景） | 零滑点，但易导致流动性枯竭 |
| CLMM | 混合CSMM和CPMM | 稳定币/锚定资产 | 低滑点且抗枯竭（如Curve） |
- CLMM（Constant Liquidity Market Maker，恒定流动性做市商） 结合加法和乘法的特点，引入权重参数 χ，
特点 低滑点稳定币交易：在价格接近1时（如USDC/USDT），CLMM表现类似CSMM，滑点极低；当价格偏离时，切换为CPMM模式防止流动性枯竭。 高效资本利用率：相比纯CPMM，相同流动性下支持更大交易量。 依赖价格稳定性：若交易对价格波动大（如ETH/BTC），效率低于CPMM。 复杂性：模型参数需动态调整，对算法设计要求高。